方正证券:存储拐点已至,AI存力革新
2023-08-08 10:02:29
来源:
金融界
核心观点半导体存储器是半导体第二大子版块,根据WSTS,2022年全球半导
(资料图)
核心观点
半导体存储器是半导体第二大子版块,根据WSTS,2022年全球半导体市场规模达到5741亿美金,其中存储器1298亿美金,占集成电路市场的27.4%。存储产品标准化程度高、竞争格局集中使得市场具有比半导体行业整体更强的周期性。
回顾前几轮存储周期,需求、供给(资本开支+技术升级)、库存、价格是重要跟踪要素。每轮周期上行由新产品+容量提升推动,上行前期通常供给有限,价格上行,后期新产能开出+产能结构调整,库存累积,价格见顶。下行周期需求疲弱,库存高出正常水位,供应商通过技术迭代+控制资本开支(投片量)减少供应,同时行业去库存,价格逐步筑底。
复盘存储供应商股价、财务表现与DRAM价格,我们看到存储厂股价通常会提前内存价格见底前约一个季度见底,而在内存价格顶部区间,股价通常晚于内存价格见顶开始下行。
本轮周期价格已至底部区间。此轮周期价格高点2021年7月至今,主流DRAM ASP价格下降幅度已达到69.1%,下行区间已持续23个月,无论是降价幅度还是持续时间均已经超过过往。主流供应商持续减产,DDR5、LPDDR5等产品价格有望在年底前回升。
AI引领新一轮上升周期。短期全球数据中心资本开支增长有限,不改长期服务器量价齐升趋势,AI服务器逆势扩张加速渗透,服务器有望在2023年首次成为DRAM最大应用领域。HBM打破内存带宽及功耗瓶颈,正成为数据中心内存军备竞赛的核心,我们测算全球HBM市场规模有望从2023年的31.6亿美金,增长至2026年的136.2亿美金,CAGR 62.6%,市场连续高增机遇广阔。
风险提示:复苏节奏不及预期;中美贸易摩擦加剧;行业竞争加剧。
本文源自:券商研报精选
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